农夫导航网 民生证券: 予以伊利股份买入评级

民生证券股份有限公司王言海，张玲玉，孙冉近期对伊利股份进行辩论并发布了辩论论说《2024年三季报点评：收入降幅收窄，盈利环比改善》农夫导航网，本论说对伊利股份给出买入评级，现时股价为28.3元。

伊利股份(600887)

事件：公司发布2024年三季报。2024年前三季度结束生意收入887.3亿元，同比-8.61%，归母净利润108.7亿元，同比+15.87%，扣非归母净利85.1亿元，同比-4.55%。单Q3结束营收290.4亿元，同比-6.66%，归母净利33.4亿元，同比+8.53%，扣非归母净利31.8亿元，同比+13.42%。

积簇新品改换，液奶降幅收窄。分产物看，24Q3液奶降幅环比彰着收窄、奶粉保捏较好增长、冷饮不时承压。2024Q3液奶收入206.4亿元、同比-10.3%，金发美女降幅环比Q2收窄，主要系Q2控货去库而Q3去库完成、渠谈库存规复良性水平；奶粉及奶成品68.2亿元、同比+6.6%，奶粉保捏份额种植；冷饮10.2亿元、同比-16.7%，主要系渠谈库存压力较大；其他1.9亿元、同比+22.7%。分区域看：24Q3华北/华南/华中/华东/其他收入同比-6.76%/+0.03%/-16.01%/-5.54%/-7.31%。分渠谈看：24Q3公司经销/直营同比-6.01%/-30.69%。

毛利率种植环比加快，盈利改善彰着。资本红利、促销环比收缩下，公司毛利率提速加快，生意外支拨着落对消部分公允价值收益着落影响，24Q3公司盈利同比超预期种植。2024Q3公司毛利率35.1%、同比+2.5Pcts，毛利率提速率环比加快，瞻望主要受益原奶价钱着落中双位数以及Q3渠谈库存浅薄下促销环比收缩；销售费率19.0%、同比+1.1Pcts，主要在于收入着落被迫推升费率农夫导航网，公司季度销售用度十够数额同比是着落的；解决/研发费率折柳为3.54%/0.74%、同比-0.38pct/+0.07pct；财务费率-0.91%、同比-0.50pct。24Q3公允价值变动收益为0.82亿元，旧年同时为5.56亿元。公允价值变动收益着落彰着导致公司生意利润同比-1.4%，但生意外支拨大幅缩减至0.18亿元（旧年同时为2.86亿元，主如若捐赠支拨），又带来税前利润同比+6.1%。Q3所得税率同比-2.2Pcts至11.3%，最终归母净利同增+8.5%。公司Q3净利率/扣非净利率同比+1.6Pcts/+2.4Pcts至11.5%/10.9%，季度盈利改善发达亮眼。

投资提议：陪同策略发力经济回暖、原奶企稳带动促销压力减轻，结尾需求回暖可期，公司筹画有望趋势性改善。咱们瞻望2024-26年归母净利润折柳为120.03/118.36/127.74亿元，同比+15.1%/-1.4%/+7.9%，现时股价对应PE折柳15/15/14倍，看护“推选”评级。

风险提醒：原奶价钱波动风险，食物安全风险，商场竞争加重风险。

证券之星数据中心证实近三年发布的研报数据盘算，招商证券于佳琦辩论员团队对该股辩论较为深远，近三年预测准确度均值高达90.96%，其预测2024年度包摄净利润为盈利120.69亿，证实现价换算的预测PE为14.89。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有34家机构给出评级，买入评级29家，增捏评级3家，中性评级2家；夙昔90天内机构接头均价为29.41。

BT核工厂

以上执算作证券之星据公开信息整理农夫导航网，由智能算法生成，不组成投资提议。